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徽酒们「出尽风头」,迎驾贡酒能否登上徽酒「二哥」之位?

最爱分享2022-05-05 04:136
  36氪财经  作者 | 刘玥婷  今年开年以来,白酒板块整体持续回调,一季度行情简直“跌妈不认”。但近日多家酒企发布2022Q1财报,整体业绩迎来开门红,板块行情随之反弹。尤其是4月26日上证

  36氪财经

  作者 | 刘玥婷

  今年开年以来,白酒板块整体持续回调,一季度行情简直“跌妈不认”。但近日多家酒企发布2022Q1财报,整体业绩迎来开门红,板块行情随之反弹。尤其是4月26日上证指数跌破2900点,在市场一片哀鸿中,白酒板块涨声一片,徽酒们更是“出尽风头”。今日,徽酒们领涨白酒板块,古井贡酒盘中触及涨停,金种子酒盘中涨近7%,迎驾贡酒、口子窖跟涨。

  白酒行业向来有“东不入皖、西不入川”的说法,安徽白酒市场内卷程度可见一斑,徽酒们几乎个个“能打”。目前,徽酒受益于消费升级拉动结构上移,省内价格带普遍上移,高端酒实现稳增、次高端加速分化。

  其中,古井贡酒稳居徽酒龙头,口子窖、迎驾贡酒、金种子酒3家争夺徽酒“二哥”之位。而迎驾贡酒量价齐升势能爆发,洞藏系列引领结构升级,叠加省内市占率提升、省外导入,业绩与估值有望双提升。

徽酒们「出尽风头」,迎驾贡酒能否登上徽酒「二哥」之位?

  资料来源:wind,36氪整理

  丨券商策略

  1. 经济发展推动徽酒中高端市场扩容,迎驾作为徽酒头部企业充分受益。

  1)安徽省居民消费水平提升、政商务消费需求增长,有望拉动徽酒中高端市场扩容。据测算,2021年徽酒整体市场约300亿,预计到25年扩容至401亿,未来四年次高端CAGR超30%。

  2)安徽市场本地酒企竞争优势较强,迎驾贡酒市占率第三。分区域来看,合肥是徽酒必争之地,迎驾以六安为大本营向其他地级市渗透。分价格带来看,安徽酒企在价格带的布局上较为紧密,洞藏系列在中端和次高端价格带发力,有望充分享受消费升级红利和自身市占率提升。

  2. 产品:洞藏系列卡位100-300元价格带,错位竞争获得增长空间

  1)迎驾贡酒产品矩阵结构完整,价位布局清晰合理,逐步形成了“以中高档洞藏系列为引领,通过中低端渗透突破”的产品体系。洞藏系列持续推新,不断完善中高端产品布局,其中,洞6/洞9卡位150-300元价格带,与古井/口子窖强势单品形成错位竞争。

  2)洞6/洞9等洞藏系列快速放量,迎驾贡酒中高档产品占比和吨价不断提升。从收入结构来看,利润更高的中高端产品收入比例明显提升,洞藏系列增长尤为显著,近3年收入复合增速近60%。目前公司逐步加大对次高端洞16/洞20的投入,有望接力打开公司的第二第三增长曲线。

  3. 品牌:公司加大品牌建设和资源投入,“生态洞藏”获消费者认可

  1)作为历史悠久的徽酒代表,迎驾具有较高的品牌认可度。2010年左右,迎驾银星产品在安徽省内畅销,是合肥大众白酒市场市占率第一的品牌。

  2)目前,迎驾针对洞藏采取一系列品牌推广活动,打造“生态洞藏”概念,持续深化品牌建设、注重品牌价值提升与中高端消费者培育。

  4. 渠道:迎驾渠道利润领先竞争对手,经销商资源投入向洞藏倾斜

  1)迎驾的“厂商1+1”模式对于渠道的管控力度介于口子窖与古井之间,兼顾对渠道的掌控力和调动渠道积极性,形成了放权与集权的平衡之选。

  2)古井经销商利润率较薄、口子窖渠道仍在调整期,经销商更倾向于选择具有品牌基础和高渠道利润率的洞藏系列。迎驾洞6/洞9等产品皆为顺价销售,稳定的渠道利润对经销商形成较强的吸引力,从而获得较强的渠道推力。

  3)洞藏系列作为战略高地,公司成立销售公司加大投入。将考核重点转向洞藏系列产品,有利于提高销售人员推广洞藏系列的积极性。

  4)逐步开拓省外市场,省外收入占比在徽酒中第一,主要得益于迎驾中低档产品在省外渗透率较高。省内外经销商数量均快速增加,通过推优胜劣汰提升经销商整体质量。

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